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一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国约翰斯•霍普金斯大学统计数据显示，截至北京时间6:05左右，美国新冠肺炎累计确诊病例超16万，达到160020例，死亡病例2945例；全球确诊病例达775306例，死亡37083例。
G20贸易和投资部长会议公报出炉，强调避免疫情防控措施对国际贸易造成不必要障碍。各国将采取必要措施促进相关货物和服务的贸易，并根据不同国情通过有针对性的投资措施来鼓励提高相关商品的产量，避免借机提高价格和谋取暴利的行为发生。
美国总统特朗普表示，疫情的模型显示未来两周，疫情的高峰还不会到来。未来30天是具有挑战的时期。
世卫组织突发卫生公共事件负责人Mike Ryan表示，我们热切希望意大利和西班牙疫情正在接近顶峰，以及欧洲几周前开始实施的封锁措施开始见效。
2）国内新闻
国家最高领导人在浙江宁波考察调研时指出，要让中小企业尽快从疫情中恢复状态。在防控疫情情况下，积极地开展复工复产，既要保证生产任务，还要保证身体健康。国家已出台一系列政策组合拳，随着形势变化还会及时进行完善，推出更多有针对性措施，帮助中小企业尽快恢复生产并有新的发展。
中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议要求，抓好巩固防控成效各项工作，突出做好无症状感染者防控；要继续做好疫情跨境输入输出防范。加强检测力量和设备设施配备，对所有入境人员实施核酸检测，切实守好外防输入关口。
商务部部长钟山出席二十国集团（G20）贸易部长应对新冠肺炎特别视频会议。各方认为，应共同落实领导人应对新冠肺炎特别峰会联合声明，加强协调合作，采取开放的经贸政策，降低疫情对全球供应链冲击，促进货物和服务跨境流动，重振国际经贸发展信心
3）行业新闻
央行上海总部：《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区境内贸易融资资产跨境转让业务操作指引（试行）》将于3月31日正式发布。
中国指数研究院报告显示，1-3月，因受疫情影响，土地市场整体供求较去年同期下行，出让金同比降近两成，楼面均价增加一成，溢价率下降1个百分点。3月，整体供应量环比走高，成交量同比缩水近半。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股上涨，A股权重股强于中小盘股，外资净流出1.26亿元，3月27日融资余额达10537.40亿元，较上一交易日减少57.61亿元。为应对肺炎疫情和经济下行压力，海内外加紧出台刺激政策，特朗普上周五签署2万亿刺激方案，周末我国政治局会议提出发行特别国债并提高财政赤字，但现实中肺炎疫情的确诊病例仍在增加，当前需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况，受疫情影响，预计一季度经济表现不好，二季度能否企稳尚不确定。技术面看这几日反弹力度较弱，操作上仍需谨慎，中长期可以增加配置。
【国债】
国债：逆回购中标利率下调，期债价格上涨。央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，开展500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较上次下调20bp，略超出市场预期，国债期货价格普遍上涨，短期合约涨幅较大，10年期国债收益率上行1bp至2.61%。央行下调逆回购利率是落实中央政治局会议加大宏观政策调节和实施力度的要求，预计将带动4月份续作的1年期MLF利率下调20bp，同时为提高商业银行下调LPR利率的积极性，央行很有可能于4月初降低存款基准利率25bp。当前海外疫情仍在继续扩散，对全球生产和需求造成全面冲击，资本市场波动加大，短期美债收益率跌至负值；国内1-2月份投资、消费和工业生产均出现较大幅度的下滑，将拉低一季度和全年GDP增速，经济企稳回升仍需一定的过程，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，经济仍面临较大的下行压力；全球央行开启降息序幕，国内央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。
2）能化
【原油】
原油：4月份临近，沙特阿拉伯与俄罗斯将增产，同时全球石油需求前所未有急剧下降，国际油价跌至18年来最低价位，WTI盘中再次破每桶20美元。路透社援引投资银行高盛的数据表示，本周的全球原油日均需求估计下降2600万桶,估计目前世界各地有10亿桶备用存储容量。该机构表示，上班交通、航空公司每天对全球石油日均需求约为1600万桶，而且可能永远无法恢复到以前的水平。投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2141284手，减少13166手。
【甲醇】
甲醇：下跌4.41%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.97%，较上周下降5.35个百分点。因江苏斯尔邦MTO装置开始停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下滑.国内甲醇整体装置开工负荷为71.80%，上涨1.97个百分点；西北地区的开工负荷为86.39%，上涨1.48个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在105.55万吨，环比上周四下降2.6万吨，跌幅在2.4%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.9万吨。据卓创资讯不完全统计，从3月27日至4月12日中国甲醇进口船货到港量在49.67万-50万吨附近。
【橡胶】
橡胶：橡胶周一继续下跌。国外原油持续下行，化工板块整体走弱，合成胶价格下滑，叠加对需求下滑的担忧，橡胶价格持续下行，短期走势持续偏弱，海外疫情仍是关注焦点。
【PTA】
PTA：昨日05合约收在3132元/吨（-160）。30日上午亚洲对二甲苯市场任意5月船货报盘477美元/吨CFR中国。PTA现货价格3060-3070自提。恒力大连3#220万吨/年PTA装置、汉邦石化一套220万吨、独山能源一套220万吨、福化工贸450万吨PTA装置均计划近期重启，本周预计装置开工率将重新回升至88%。按照当前的PX价格计算，PTA的原料成本仅有2550元/吨，现货加工费仍有500元/吨。下游聚酯产销清淡，仅有不足50%。供应充足、需求萎靡，成本缺乏支撑的情况之下，PTA空单操作为主。
【MEG】
MEG：昨日05合约收于2935（-227）。日内现货市场下探至2900一线。2020年1-2月份乙二醇进口量合计168.8万吨。今日华东主港地区MEG港口库存约116.3万吨，环比上期增加5.6万吨，周末港口有封航，入库速度放缓。截至3月26日，国内乙二醇整体开工负荷在76.30%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在70.76%（煤制总产能为489万吨/年）。投产周期之下，MEG加工利润面临被压缩的局面。
【尿素】
尿素：尿素期货小幅下跌。本周国内尿素市场价格继续下滑为主，农业少量需求，支撑弱势；下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求，加之下游及终端看空心态居多，厂家新单成交压力增加，部分市场甩货严重，价格倒挂明显。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青：昨天沥青期货主力合约下跌5.23%。目前山东、华东、华南、华北市场成交低价跌破2000元/吨。在海外疫情持续扩散下，全球需求下降将对油价持续产生压力，在疫情完全得到控制前，原油价格将持续受到负面的影响，沥青期货价格可能会反复波动。交通运输部数据显示，1-2月公路完成投资1071亿元，同比下降40.1%，后期基建投资能否有效加大从而增加沥青的需求构成后市的担忧之一。在疫情拐点未完全到来之前，沥青期货可能仍将处于宽幅震荡的状态。
【苯乙烯】
苯乙烯：苯乙烯价格进一步下探，目前苯乙烯一体化及非一体化利润压缩严重，但原油价格战叠加疫情在全球的扩散使得原油价格持续走低，原料端纯苯、乙烯价格塌陷问题并未解决。生产企业库存和主港库存高企，本周下游工厂开工或小幅下跌，终端整体需求受疫情影响将出现萎缩，尽管国内苯乙烯生产装置部分停车检修，但货源供应充足供需面仍然承压。目前苯乙烯基本面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情绪蔓延下苯乙烯价格整体弱势，无明确利好下尚未形成底部逻辑。
3）黑色
【螺纹】
螺纹：螺纹大幅下挫，盘中受股市走势影响渐弱。现货方面，上海一级螺纹现货3470（理计）跌50。钢联周度库存显示，螺纹周产量290.1万吨，增17.12万吨，社会库存降69.31万吨至1335.94万吨，钢厂库存降46.07万吨至617.15万吨。本周产量继续回升，表观消费量边际上升，需求继续加速，已经达到去年的水平。对于后市，我们预计在流动性充裕背景下，螺纹库存未来能够继续快速去化。近期海外疫情扩散，欧洲50家汽车厂停产，同时远期原料端需求预期大幅下降，成本有崩塌的可能。另外市场开始重新担忧海外低价铁元素流入国内，策略建议热卷2010合约空单持有。
【铁矿】
铁矿：铁矿近强远弱格局延续，整体下挫。现货方面，金步巴报686（折盘面），普氏62指数报82.55。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11694.89，较上周降149.24；日均疏港量310.56增11.23。分量方面，澳矿6528.37降65.27，巴西矿2843.77降53.85，贸易矿5725.55降8.79，球团449.90降2.11， 精粉669.08降2.48，块矿1891.42降10.93；在港船舶数量67降8。（单位：万吨）。海外疫情影响下，米塔尔欧洲宣布不可抗力，淡水河谷马来西亚港口影响50万吨发运，南非、印度、秘鲁港口有短期停运风险。事件性冲击成为近期价格走势主要推动力，港口停运政策经常改变，无法准确量化，致使波动加剧，长流程钢厂如期小幅增产，钢厂、港口库存较低，支撑近月。策略建议空单持有。
4）金属
【贵金属】
贵金属：上周随着美联储无限量宽松和特朗普2.2兆美元纾困法案的落地，美元流动性紧张缓解美元指数大幅回落，黄金白银乘势反弹，近随着近期利多被盘面消化，期黄金转入盘整，白银早盘则出现回调。预计未来一段时期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金将维持强势，中长期上行趋势不变，但需注意过快上涨累积的压力以及情绪回调，短期可能呈现宽幅震荡。白银主要跟随黄金超跌反弹，此前下跌幅度较大，目前位于历史高位的金银比价使白银仍有一定反弹空间，但由于工业需求端支撑有限谨慎看待行情延续性。
【铜】
铜：夜盘LME铜价震荡整理。随着国内疫情逐步向好，近期国内需求正逐步恢复，上期所库存出现下降。欧美确诊人数不断增加，疫情呈现蔓延的势头，境外矿山和冶炼厂也因疫情而中断，另有报道称港口关闭而停止发货。但总体上需求下降可能更为严重，今年可能大概率明显过剩，未来可能延续弱势。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。
【锌】
锌：夜盘LME锌价轻微走高。随着国内新冠疫情的明显转好，下游逐步恢复，但需求恢复缓慢，周五上期所库存连续两周下降。目前锌价已逼近高成本矿山生产成本，未来矿山的行动值得关注。秘鲁延长国家紧急状态，部分锌矿延期恢复。目前前价格波动更多受市场情绪影响。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝：铝价昨日下跌。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但近期随着铝价弱势，氧化铝也回归下行。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑，但目前全球经济前景悲观，下游采购意愿低。建议操作上观望。
【镍】
镍：昨日镍价小幅下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
不锈钢：不锈钢期价昨日下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外，近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望偏空操作。
5）农产品
【玉米】
玉米：玉米期货小幅上涨。东北地区由于余粮减少、企业库存偏低和烘干塔入市屯粮，价格依然偏强。而华北地区玉米下游需求一般，企业采购积极性不佳，不过企业到车开始减少，价格波动不大。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，5月合约的期权即将到期，若在前期卖出05合约的虚值期权，可继续持有到期。也可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果：苹果期货有所下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4月上、中旬气温将会显著偏高，霜冻风险较小，不过降水也普遍较多，可能有连阴雨或强降水天气影响苹果花授粉。
【油脂】
油脂：昨日马盘棕榈油上涨1.92%。国内豆油现货成交最近两周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，油厂由于大豆原料偏紧影响开机率难以大幅提升，预计未来两周豆油库存继续下降。目前中国豆油相对国际贸易价格偏高，直接进口豆油出现利润，对豆油价格形成利空。国内棕榈油库存环比小幅回落。原油价格下跌，生物柴油加工恐受抑制，菜油消费或转为出口，市场消息称近两周中国采购世界菜油和豆油。未来预计油脂价格未来偏弱运行。
【棉花】
棉花：美国棉花期货先抑后扬收盘持平，郑棉价格继续下跌。过去两周市场处于内外盘联动下跌态势。3月22日中国储备棉管理公司发布公告称，3月18日至20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。昨夜发改委消息称，2020年新疆棉花目标价格政策保持18600元/吨，与去年价格一致，对棉花价格形成利空。内外棉花价格依然处于震荡偏弱态势，近期市场继续维持大波动状态，建议投资者以风险控制为主。
【白糖】
白糖：昨夜外糖下跌3.78%，当前价格较最高15.9下跌33%。郑糖震荡。巴西作为世界上最大的甘蔗生产国，中南部地区即将开始种植20-21年的甘蔗，市场认为巴西甘蔗工厂将向全球市场供应3200万吨糖，比19-20年产量高出600万吨。前期的国际糖价上涨使得巴西生产商积极锁定20-21年的制糖利润，巴西雷亚尔的大幅贬值叠加美国糖期货的上涨，使得巴西雷亚尔计价食糖达到2016年以来的最高价。国际石油市场缩水又给巴西生产更多蔗糖增加了一个理由，因为含水乙醇价格与石油价格关联性很高。印度糖厂已签订350万吨糖出口合同，已经装运270万吨，印度为减少庞大的食糖库存，本年度实行142美元/吨的出口补贴政策。广西省仅1家糖厂未收榨，国内已逐步进入收榨状态。配额外进口巴西食糖成本5000元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。
【豆粕】
豆粕：美国豆粕期货上涨0.83%，美豆冲高回落收盘持平，昨日豆粕和菜粕今日冲高回落。巴西部分城市封闭但允许国际贸易公司运输农产品至出口，截止3月20日的巴西大豆出口量维持正常，预计3月可装运1000万吨以上大豆。由于原油价格连续大幅下跌，美国玉米深加工制作工业乙醇和DDGS的产能开工受到影响，可能降低美国DDGS的供应量，缺少的部分需要依靠美国豆粕提供饲料蛋白，因此美国豆粕期货目前为最受益的标的。关注今日晚间美国种植意向面积报告和季度库存报告数据。国内由于本月大豆到港量较预期有所下降，全国油厂本月时有停机或减产，压榨量自高位连续三周回落，目前开工率处于往年同期低位。预计近期豆粕库存可能继续维持偏紧状态，支撑现货基差保持坚挺，油厂目前现货可售量普遍较小，预计4月中旬之前国内偏紧情况可能持续。预计国内豆粕期货中长期震荡上涨。
申银万国期货研究所
联系人：唐广华
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