软件下载
English
投教基地
核心观点：一季度政策托底加各项利好消息带动股指趋势性上涨，预计二季度在政策利好下震荡上行。外资和杠杆资金有望成为后续主要增量资金。随着科创板渐行渐近，科技类板块有望持续受到资金关注。
核心理由：1）政策不断利好，强调金融供给侧改革，全面提升资本市场地位；2）中美贸易谈判阶段性缓和，融资环境在不断修复，减税降费等政策减轻民营企业负担；A股估值经合理，具有配置价值；3）外资未来有望持续进入股市。
二季度核心运行区间评估：上证综指2900—3500点，沪深300指数3500—4200点。
估值修复 股指行情触底反弹
股指行情：
l 一季度A股行情大爆发
2019年以来，上证指数以超过20%的涨幅跑赢全球主要指数，其中截至3月28日收盘， 上证50、沪深300、中证500年初至今分别上涨20.09%、23.84%、28.84%；
l 科技、农林牧渔和非银板块领涨
截至2019年3月29日，计算机板块领涨42.77%，银行板块涨幅较少达13.40%；
1月权重发力，2月中小盘发力，3月行情分化。
l 市场情绪激活，成交量明显增加
三个期货品种的成交量大幅增加。自2月开始，股指各个品种成交量增幅明显，其中IF当月合约3月份成交量达到1,598,518张，月环比增长78.93%；IH当月合约3月份成交量达723,776张，月环比增长71.94%；IC当月合约3月份成交量达1,144,249张，月环比增长116.10%。
二季度进入分红季，影响股指期货定价
二季度将进入分红季，对期货价格会有影响；
2017年，上证50分红率最高，约3.3%，对期货价格影响最大；沪深300次之，约2.6%；中证500分红最少，约1.3%，对期货价格影响较小。
政策托底 全面提升资本市场地位
政策托底：
l 强化财政货币政策逆周期调控
l 四方面增强金融服务实体经济能力
l 纾困缓解民营经济困局
l 科创板全面提升资本市场地位
政策性利好股市，科创板的建立激发了资本市场的活力。自2019年以来，A股大幅上涨，资金不断流入股市，各项政策的出台利于行情持续向好。
宏观预期下降：
l 政府工作报告重在落实
l 中美贸易谈判阶段性缓和
l 海内外宏观形势仍不乐观：
美国：一季度消费、就业比较好，美联储当前结构调整。
欧洲：一季度有可能是最不明朗的时候，现在最大的问题还是在英国的脱欧。
中国：欧央行、日本央行、美联储货币转向，中国央行货币政策的空间很大。
国内需求仍旧偏弱，结构性问题没有得到很大的改善，经济下行趋势未改。
外资和融资资金有望持续支撑行情
外资资金：
l 当前外资持股占比仍然很低
自2015年以来，外资资金持续流入，且速度在加快；
当前外资持有A股市值占比仅为2.4%，而中国台湾这一比例为38.7%，韩国这一比例为36%，说明未来外资加仓A股空间依然很大。
l 外资加速通过沪深港通流入A股
l 短期外资有流出迹象
l 外资投资品种和额度扩容
l 外资总持股比例不能超过30%
l 金融、消费最受外资青睐
l 外资沪深持股前十排名
杠杆资金：融资近期有所放缓，余额增至9200亿元
l 2015年5月28日，单日融资买入额达到最大值2905亿元；
l 两融余额在2015年6月18号达到历史峰值：22728亿元，此时股市杠杆最高。随后在“去杠杆”进程中，两融余额迅速的趋势性下降。
托底中的牛市：
l 增量资金持续关注外资和两融
l 盈利与利率水平是中长期驱动主因
l 业绩未见底
l 大股东减持和股权质押
l 参考指标：存款搬家（居民杠杆）；天量天价；新增开户数
二季度股指行情展望及投资策略
行情展望：
l 金融和科技两条主线清晰
l 预计二季度震荡上行
l 全年预计A股仍有较大上涨空间
操作建议：关注逢低做多机会
