燃料油期货交易合约

燃料油期货交易的保证金制度

燃料油期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准

交易过程中，当某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。当日结算时，若某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

燃料油期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准

从合约新上市挂牌之日起，当持仓总量（X）达到下列标准时	交易保证金比例
X≦10万	8%
10万＜X≦15万	10%
15万＜X≦20万	12%
X＞20万	15%

X表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手。

当能源类期货合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

在进入交割月份后，卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。

燃料油期货合约的限仓制度

（1）限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。经纪会员、非经纪会员和客户的铝期货合约在不同时期限仓的具体比例和数额如下：

不同时期燃料油合约限仓比例和持仓限额规定 (单位：手)

合约挂牌至交割月前第三个月的最后一个交易日

交割月前第二月

交割月前第一月

某一期货合约持仓量

限仓比例（%）

经纪会员

非经纪会员

投资者

经纪会员

非经纪会员

投资者

经纪会员

非经纪会员

投资者

燃料油

≥50万手

15

10

5

20000

10000

1000

5000

2000

300

表中某一期货合约持仓量为双向计算，经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算；经纪会员的持仓限额为基数，交易所可以根据经纪会员的注册资本和经营情况调整其限仓数额。

（2）临近交割期时，会员及投资者的持仓应当在规定时间内调整为交割单位的整数倍。交割月前第二月的最后一个交易日收盘前，会员及投资者燃料油期货合约的持仓应当调整为10手的整倍数（遇市场特殊情况无法按期调整的，可顺延一天）；进入交割月前第一月后，会员及投资者燃料油合约持仓应当是10手的整倍数，新开、平仓也应是10手的整倍数。

燃料油期货合约交割

1、交割结算价：最后交易日的结算价

2、交割单位：燃料油标准合约的交割单位为100吨，交割数量必须是100吨的整倍数。

3、交割商品必备单证

国产燃料油：必须提供交易所指定检验机构出具的检验证书原件。

进口燃料油：必须提供进口货物报关单、海关放行单原件（交易所复印后退还）及法定的商品检验证书和交易所指定检验机构出具的检验证书原件。

4、交割费用

进行事物交割的买卖双方应分别向交易所支付1元/吨的交割手续费。

标准仓单合法持有人若用油罐车提货，应向交割油库支付50元/吨的作业费用。

5、交割方式

到期燃料油期货合约的实物交割按标准交割流程进行

未到期燃料油期货合约可通过期货转现货的方式进行实物交收，交割双方采用期转现（包括仓单和过驳交割）方式的，应提前申报并配对成功。

影响燃料油价格变动因素

（1）供求关系的影响

供求关系是影响任何一种商品市场定价的根本因素，燃料油也不例外。随着我国经济持续高速的发展，我国对能源的需求也快速增长，到2003年国内燃料油的产量仅能满足国内需求的一半，而进口资源占到供应总量的半壁江山，进口数量的增减极大地影响着国内燃料油的供应状况，因此权威部门公布的燃料油进出口数据是判断供求状况的一个重要指标。新加坡普式现货价格（MOPS）是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。

（2）原油价格走势的影响

燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油的价格走势与原油存在着很强的相关性。据对近几年价格走势的研究，纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油之间的相关度高达90%以上，WTI指美国西得克萨斯中质原油，其期货合约在纽约商品交易所上市。国际上主要的原油期货品种还有IPE，IPE是指北海布伦特原油，在英国国际石油交易所上市。WTI和IPE的价格趋势是判断燃料油价格走势的二个重要依据。

（3）产油国特别是OPEC各成员国的生产政策的影响

自80年代以来，非OPEC国家石油产量约占世界石油产量的三分之二，最近几年有所下降，但其石油剩余可采储量是有限的，并且各国的生产政策也不统一，因此其对原油价格的影响无法与OPEC组织相提并论。OPEC组织国家控制着世界上绝大部分石油资源，为了共同的利益，各成员国之间达到的关于产量和油价的协议，能够得到多数国家的支持，所以该组织在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，其生产政策对原油价格具有重大的影响力。

（4）国际与国内经济的影响

燃料油是各国经济发展中的重要能源，特别是在电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业使用范围越来越广泛，燃料油的需求与经济发展密切相关。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。在经济增长时，燃料油的需求也会增长，从而带动燃料油价格的上升，在经济滑坡时，燃料油需求的萎缩会促使价格的下跌。因此，要把握和预测好燃料油价格的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。

（5）地缘政治的影响

在影响油价的因素中，地缘政治是不可忽视的重要因素之一。在地缘政治中，世界主要产油国的国内发生革命或暴乱，中东地区爆发战争等，尤其是近期恐怖主义在世界范围的扩散和加剧，都会对油价产生重要的影响。回顾近三十多年来的油价走势不难发现，世界主要产油国或中东地区地缘政治发生的重大变化，都会反映在油价的走势中。

（6）投机因素

国际对冲基金以及其它投机资金是各石油市场最活跃的投机力量，由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有"先知先觉"，所以基金的头寸与油价的涨跌之间有着非常好的相关性，虽然在基金参与的影响下，价格的涨跌都可能出现过度，但了解基金的动向也是把握行情的关键。

（7）相关市场的影响

汇率的影响。国际上燃料油的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制，以美元标价的国际燃料油价格势必会受到汇率的影响。利率的影响。利率是政府调控经济的一个重要手段，根据利率的变化，可了解政府的经济政策，从而预测经济发展情况的演变，以及其对原油和燃料油的需求影响。所以汇率市场和利率市场都对油价有相当的影响。

燃料油的自然属性和应用

石油产品的生产方法主要有常减压蒸馏、催化裂化、加氢裂化、延迟焦化、催化重整等，一般来说，无论哪种加工工艺，原油中的轻质组分首先分离出来，如首先是石油气、汽油，然后是中间基组分，如煤油、柴油，然后是重质组分，如燃料油、沥青质等。

（1）根据出厂时是否形成商品量，燃料油可分为商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出厂环节形成商品的燃料油；自用燃料油指用于炼厂生产的原料或燃料而未在出厂环节形成商品的燃料油。

（2）根据加工工艺流程，燃料油要以分为常压燃料油、减压燃料油、催化燃料油和混合燃料油。常压燃料油指炼厂常压装置分馏出的燃料油；减压燃料油指炼厂减压装置分馏出的燃料油；催化燃料油指炼厂催化、裂化装置分馏出的燃料油（俗称油浆）；混合燃料油一般指减压燃料油和催化燃料油的混合。

（3）根据用途，燃料油可以分为船用燃料油和炉用燃料油及其他燃料油。

燃料油在工业中主要被用作锅炉、轮船及工业炉的燃料，少量用于制气原料，主要涉及以下行业：

（1）电力行业：燃料油主要用于两个方面：一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火，助燃和稳燃用油。

（2）石油化工行业：燃料油主要使用在自备电厂的发电、油田生活采暖、炼油厂生产工艺用热、化肥厂生产用原料和燃料以及其他化工生产。

（3）建材行业：建材行业中燃料油主要是用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的生产。随着产品质量要求的提高，一部分高档产品生产将会逐步转向天然气和液化石油气为燃料。

（4）钢铁行业：燃料油主要用于加热炉、自备电厂发电供热和耐火材料等方面。

（5）化工行业：燃料油主要用于化肥、碳黑、原油加工和化学品生产供热。

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