【5月28日申万早评】中东再起波澜,商品坚挺依旧
首席点评: 中东再起波澜,商品坚挺依旧
中华人民共和国国务院总理李强、日本国首相岸田文雄、大韩民国总统尹锡悦于2024年5月27日在韩国首尔举行第九次中日韩领导人会议。发表《第九次中日韩领导人会议联合宣言》,会议联合宣言称,三方将在与人民日常生活密切相关的六个关键领域确定并实施互利合作项目,三国一致同意将合作范围扩大到新技术领域,并拓展合作。上海优化调整房地产市场政策,提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。中国4月规模以上工业企业利润同比增4%,同比转正。
加沙地带停火谈判有望在本周重启,哈马斯的诉求是坚持要求全面停火、结束战争,而以色列的首要目标是让遭扣押的以方人员获释。但双方近期的军事行动并未停歇。据以色列多家媒体周一报道,以军与埃及士兵在拉法口岸发生交火。一名埃及士兵在此次“罕见”交火中死亡。
重点品种:原油、白银
原油:夜盘油价小幅上涨。市场人士普遍预计欧佩克及其减产同盟国在6月2日的会议上会决定第三季度维持当前的自愿减产协议,也有可能延长到年底。这意味着今年年底前可能仍然维持每日366万桶的减产,相当于全球石油需求的约6%。市场还将关注本周公布的美国个人消费支出(PCE)指数,以寻找有关美联储利率政策的更多信号。该指数将于5月31日公布,是美联储首选的通胀指标。随着北半球进入夏季,他们将密切关注汽油的需求情况,夏季通常是驾车度假的旺季。分析师表示,尽管美国假日旅行预计将达到新冠疫情之后的高点,但燃料效率和电动汽车的增加,可能会使石油需求保持疲软。
贵金属:金银昨日出现反弹。中东局势再起波澜,据以色列多家媒体周一报道,以军与埃及士兵在拉法口岸发生交火。一名埃及士兵在此次“罕见”交火中死亡。上周金银冲高回落,一是美联储近期表态鹰声渐起,二是经济数据延续韧性,令降息预期继续降温。其中,上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4,为2022年4月以来新高。美国上周初请失业金人数降至21.5万,两周下滑幅度创去年9月以来最大,劳动力市场延续强劲。最新的公布的4月美联储例会纪要显示美联储官员对美国近期的通胀表现较为担忧,讨论了在更长时间内保持利率稳定的必要性,多位官员还提到了在必要情况下愿意加息。白银近期表现更为强劲,供需方面或延续缺口,放大其弹性。长期上行趋势依旧,短期行情步入调整,建议观望为主。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
欧洲央行首席经济学家连恩表示,欧洲央行准备开始降低利率,今年需要将利率维持在限制性范围内,以确保通胀持续缓解。欧洲央行管委雷恩表示,6月份开始降息的时机已经成熟。欧洲央行管委维勒鲁瓦称,不应排除7月第二次降息的可能性。
2)国内新闻
中共中央政治局召开会议,审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定(试行)》。会议指出,要始终紧扣中部地区作为我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽的战略定位,着力推进各项重点任务,推动中部地区崛起取得新的重大突破。会议强调,要坚持严字当头,敢于较真碰硬,敢管敢严、真管真严,释放失责必问、问责必严的强烈信号,推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角,将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。
3)行业新闻
上海出台“沪九条”优化调整房地产市场政策。上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》,自5月28日起施行。根据通知,非沪籍购房所需社保或个税年限调整为3年;首套房首付比例最低20%,房贷利率下限为LPR-45BP;二套房首付比例最低35%,房贷利率下限为LPR-5BP;多子女家庭可增购1套房;非沪籍单身人士购房区域扩大至外环内二手住房,取消离异购房合并计算住房套数规定;首套房公积金最高贷款额度调整为160万元,多子女最高可达192万元;对符合条件的“以旧换新”居民家庭给予适度补贴;探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源,优化住房保障供给。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美股休市,上一交易日A股反弹,电子板块领涨,两市成交额0.78万亿元。资金方面,5月24日北向资金净流出40.39亿元,融资余额减少66.16亿元至14920.87亿元。虽然房地产放松政策短期刺激了行情,但政策的效果仍存不确定,最近公布的经济数据上来看消费和投资低于预期,基本面对股指支持力度较为有限。从市场交易的股指期权隐含波动率看,短期有所放大但随着上涨趋势放缓波动率再度回落,我们预计短期不会有爆发性行情,而当前节点预计也不会出现持续大幅下跌,我们预计后续行情仍然偏震荡为主,操作上建议先观望,预计IH06波动2300-2550,IF06波动区间3400-3750,IC06预计波动区间5100-5700,IM06预计波动区间4900-5700。
【国债】
国债:窄幅震荡。央行完全对冲到期资金,Shibor短端品种表现分化,资金面保持宽松。4月份工业增加值同比继续回升,规模以上工业企业利润由降转增,当月利润明显改善,制造业和基建投资同比增速继续维持高位,但消费同比增速回落,房地产投资降幅扩大,二手价格继续回落,房地产市场仍处于调整中。中央政治局会议指出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来,地产政策持续优化,央行下调公积金贷款利率和首付比例,上海等多地优化调整本市住房限购政策。美国5月标普全球制造业PMI初值50.9%,创两个月新高,当周初请失业金人数21.5万人,创去年9月以来最大降幅,美联储表示决策者担心通胀下降进展不足,认为需要花更多时间才会有信心降息,美债收益率小幅回落。随着各地继续优化地产政策措施,市场风险偏好提升,加上超长特别国债供给增加,预计长端期债价格波动加大,不过当前市场宽松预期仍强,对短端国债期货价格有一定支撑,关注做陡跨品种套利策略。
2)能化
【原油】
原油:夜盘油价小幅上涨。市场人士普遍预计欧佩克及其减产同盟国在6月2日的会议上会决定第三季度维持当前的自愿减产协议,也有可能延长到年底。这意味着今年年底前可能仍然维持每日366万桶的减产,相当于全球石油需求的约6%。市场还将关注本周公布的美国个人消费支出(PCE)指数,以寻找有关美联储利率政策的更多信号。该指数将于5月31日公布,是美联储首选的通胀指标。随着北半球进入夏季,他们将密切关注汽油的需求情况,夏季通常是驾车度假的旺季。分析师表示,尽管美国假日旅行预计将达到新冠疫情之后的高点,但燃料效率和电动汽车的增加,可能会使石油需求保持疲软。
【甲醇】
甲醇:甲醇夜盘上涨0.54%。截至5月23日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.51%,较上周期提升4.37个百分点,较去年同期提升4.51个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在72.67%,较上周期提升1.93个百分点。本周期内,虽然华东MTO装置降负,但受内蒙一体化烯烃装置恢复的影响,导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。本周整体沿海实际到港卸货总量依然少于预期,因此本周沿海库存延续下降。截至5月23日,沿海地区甲醇库存在53.52万吨,环比上周下降3.71万吨,跌幅为6.48%,同比下跌38.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.4万吨附近。预计5月24日至6月9日中国进口船货到港量49.2万吨-50万吨。
【聚烯烃】
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7750,成交较好。周一聚烯烃偏多运行。房地产政策推动的塑料下游的终端消费有提振预期。同时,伴随着原油的也有所止跌,多因素下聚烯烃维持偏强运行。后市角度,继续关注成本的变化,以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7300—7800。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱:周一玻璃盘面延续强势。上周,部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5368万重箱,环比增加36万重箱。纯碱周一偏强运行。目前纯碱开工率下降供给收缩,后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。同时,仍需看到目前上游库存仍处于高位,消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存80万吨,环比下降4.2万吨。
【PTA】
PTA:PTA价格收跌于5944元,市场开工在88.5%,PTA炼厂集中在4月检修,集中检修高峰已过,5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期,但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产,PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑,而PTA市场价格也呈下行态势,但受供需端底部支撑,其跌幅明显小于PX价格跌幅,故PTA加工费有所修复,目前,PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势,PTA需求整体支撑有限,市场目前未有计划外行情出现,预计下周PTA市场弱势震荡为主。
【乙二醇】
乙二醇:乙二醇价格收涨于4586元,主流市场华东市场日内均价4394元/吨,较底部上涨了84元/吨,涨幅1.94%,华南市场、亚洲市场跟随上涨,均有一定的上涨幅度,市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加,库存再度出现降库趋势, 造成库存下降的原因是,4月份隐性库存被大量消耗后,5月供需平衡仍为去库的情况下,显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨,整体来看,近期成本供应及需求端利好支撑不足下,乙二醇走势偏弱为主。
【橡胶】
橡胶:周一橡胶走势窄幅回调,目前供应端内外产区逐步放量,原料价格承压,但尚未进入高产,降雨等气候仍不时影响割胶,随着国内外产区开割推进,供应仍将持续释放,原料端价格仍有压力。下游轮胎开工稳定,全钢、半钢开工率同比提升,橡胶供需双增,预计后期走势缓慢震荡上行。
3)黑色
【煤焦】
煤焦:隔夜JM2409、J2409期价偏强震荡。周初焦煤现货价格持稳,焦炭首轮提降全面落地。近期焦煤产量小幅抬升,上游去库进程放缓,政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存,焦炭产量升至高位,焦化厂焦炭库存仍处低位水平,关注焦企累库情况。铁水产量增幅放缓,终端用钢需求向淡季过渡,钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的空间或较为有限,钢厂补库需求释放的节奏仍然偏缓。综合来看,终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大,双焦价格的上方空间或较为有限,关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1550-1850,J2409波动区间2150-2450。
【铁合金】
铁合金:昨日SM2409期价强势拉涨,SF2409期价冲高回落。澳矿发运受阻事件暂未解决,港口矿价涨势延续,当前锰硅北方成本在7580元/吨左右,行业利润有所收缩;兰炭价格小幅上调,硅铁平均成本在6300元/吨左右,行业利润情况较好。需求方面,终端用钢需求渐入淡季,钢厂利润偏低,成材产量进一步增长的空间或较为有限,需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面,利润修复锰硅、硅铁产量持续回升,市场供需缺口有所收窄,双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看,厂家复产节奏加快,在需求增量有限的预期下,市场供需偏紧状态或难持续,仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期锰硅盘面波动加剧、注意操作风险,关注双硅厂家的复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8700-9700,SF2409波动区间6850-7550。
【铁矿石】
铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,反弹行情已有一定幅度,多单注意高位止盈,警惕冲高回落,基本面共振时点尚需等待,不宜悲观。
【钢材】
钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或将持续,行情短暂脱离基本面,多单注意及时高位止盈,警惕冲高回落,关注基本面能否共振,等待需求后置带来的做多机会。
4)金属
【贵金属】
贵金属:金银昨日出现反弹。中东局势再起波澜,据以色列多家媒体周一报道,以军与埃及士兵在拉法口岸发生交火。一名埃及士兵在此次“罕见”交火中死亡。上周金银冲高回落,一是美联储近期表态鹰声渐起,二是经济数据延续韧性,令降息预期继续降温。其中,上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4,为2022年4月以来新高。美国上周初请失业金人数降至21.5万,两周下滑幅度创去年9月以来最大,劳动力市场延续强劲。最新的公布的4月美联储例会纪要显示美联储官员对美国近期的通胀表现较为担忧,讨论了在更长时间内保持利率稳定的必要性,多位官员还提到了在必要情况下愿意加息。白银近期表现更为强劲,供需方面或延续缺口,放大其弹性。长期上行趋势依旧,短期行情步入调整,建议观望为主。
【铜】
铜:夜盘铜价上涨超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变,进口精矿加工费大幅回落,中国冶炼企业计划减产,以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企,导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。在前期持续上涨后,铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌:夜盘锌价收高。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。锌价可能宽幅偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝:夜盘沪铝主力合约收涨0.76%,铝价震荡运行。LME铝库存处于高位,主要是源于我国原铝进口窗口关闭后,亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况,盘面此前对此已有计价。国内电解铝基本面较为健康,铝下游加工环节开工率回升,且对电解铝价格接受度有所好转。但国内电解铝复产背景下,铝锭去库趋势暂不明显。展望后市,中长期铝价看好预期不变,但宏观预期摇摆导致短期内铝价波动加剧,操作上建议回调做多。
【镍】
镍:夜盘沪镍主力合约收涨2.19%,印尼镍矿供应局面未见明显好转。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍不尽人意,镍矿供应整体仍偏紧。不锈钢开工率较为稳定,国内部分镍铁厂复产,镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧,镍铁价格表现基本稳定。近期硫酸镍下游环节对原材料供给担忧情绪增强,且市场普遍预期新能源车需求依然较好,因此三元前驱体补库需求延续,硫酸镍价格出现小幅反弹。展望后市,国内电镍累库趋势难改,但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧,预计短期内沪镍回调后震荡偏强运行。
【工业硅】
工业硅:昨日SI2407期价偏弱震荡。现货市场成交仍显清淡,头部硅企下调报价让利出货,华东553通氧硅价下滑至13100元/吨,421硅价下调至13600元/吨。供应方面,平水期西南硅企开工小幅回升,北方硅企开工延续高位,市场整体产量持续攀升。需求方面,多晶硅价格持续下探,停产检修企业逐渐增加;铝合金企业出货压力较大,开工水平趋于下滑;有机硅行业亏损状态难以扭转,后市企业开工仍存下滑可能。综合来看,需求端对硅价的支撑恐进一步弱化,丰水期临近上游供应压力趋增,市场库存的消化难度加剧,工业硅估值向上修复的难度较大,价格的上方空间不宜过分乐观,SI2407波动区间11500-13000。
【碳酸锂】
碳酸锂:美国对中国电动车增加高额关税,宏观情绪利空新能源产业链需求端,现实端实际影响有限。供应端,5月预计碳酸锂产量仍有增量,源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分,同时进口方面仍有增量预期。成本端,关于尾渣处理文件发布,提锂成本预期有所增加。需求端,前期价格相对低位,下游有所补库,5月正极材料排产环比增速快速放缓,部分正极厂家采购意愿也有减弱,终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看,碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位,显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显,后续下游补库结束后,锂价可能会趋弱。
5)农产品
【白糖】
白糖:昨夜原糖假日休市,郑糖继续小幅反弹。现货方面,广西南华木棉花报价上调40元在6610元/吨,云南南华报价上调10在6340元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。
【苹果】
苹果:苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计,截至2024年5月22日,全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨,库存量较上周减少42.45万吨。走货较上周基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响,预计AP10合约波动区间7000—9000,操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。
【生猪】
生猪:生猪期货基差继续缩小。根据涌益咨询的数据,5月23日国内生猪均价16.95元/公斤,比上一日上涨0.18元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时消费也进入淡季。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH09合约波动区间15000—20000。
【油脂】
油脂:夜盘油脂震荡上行,根据高频数据显示,产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%;出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。马棕产量已进入回升通道,而出口却放慢,马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动,国内棕榈油到港将增加,国内供应将逐渐走向宽松。菜油方面,国内菜籽后期到港充足,菜油供应压力仍存;不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧,菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期,天气扰动仍然存在,容易引发天气炒作。但国内油脂需求清淡开始累库,叠加近期美豆油、国际油价偏弱影响油脂上涨动力不足,豆油主力波动区间7600-8400,棕榈油波动区间7200-7800,菜油波动区间8400-9200。
【豆菜粕】
豆菜粕:夜盘豆粕震荡收涨,近期巴西大豆升贴水继续上行,国内进口成本逐渐抬升。阿根廷方面,阿根廷大豆收割率为63.7%,环比加快15.8%,最近阿根廷大豆产量预估有所下调,主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱,布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利,产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%,慢于去年同期的35%,但较5年均值49%偏快。从天气预报来看,未来美豆产区降水量正常,预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑以及天气方面从厄尔尼诺转拉尼娜,在种植面积报告前美豆预计仍有一定天气升水,豆粕主力区间3450-3750,菜粕主力区间2800-3100。
6)航运指数
【集运欧线】
集运欧线:EC震荡,08合约收于4313.1点,收涨3.22%。最新公布的SCFIS欧线为3368.61点,较上期上涨9.7%,对应于05.20-05.26期间的离港结算价,继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看,最新SCFIS欧线不及预期,关注其对短期盘面情绪端的利空影响。以色列表示将继续参与加沙停火谈判,28日或将在开罗重启加沙停火谈判,短期市场对于复航担忧增加,远月表现相对偏弱。由于近期船司涨价频率相较5月初下降,同时马士基线上订舱价变动频繁,也一定程度上使得多头止盈离场,EC维持高位震荡。最新马士基将6月第二周的线上订舱价小柜和大柜分别上涨500/1000至4730/7162,达飞在6月初提涨至3730/7060的基础上进一步提涨,将6月第三周起的运价提涨至4230/8060,基本是目前各家船司报价的高位,能否落地仍有待观察。整体来看,6月各船司运价继续提涨,但提涨力度和节奏出现分化,EC可关注低位做多机会,10-06和12-06的反套机会。
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