首席点评： 原油库存大减，能化多数上涨

美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美联储进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。近两周来，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大。EIA报告显示，截至8月2日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少372.8万桶至4.29亿桶，降幅0.86%，降幅远超减少70万桶的市场预期，库存为2024年2月2日当周以来最低。
国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，燃油涨2.64%，低硫燃料油涨2.58%，原油涨2%，20号胶、橡胶、丁二烯橡胶、LPG涨超1%。农产品涨跌不一，豆油涨1%，菜粕跌1.67%。基本金属多数收跌，沪铜跌0.78%，沪锌跌0.64%，沪镍跌0.63%，不锈钢跌0.11%。沪金涨0.13%，沪银跌0.69%。

重点品种：原油，橡胶，菜粕

原油：SC夜盘上涨2%。中东地缘政治继续紧张，市场人士担心伊朗对以色列攻击一触即发。伊朗是重要的产油国，每日石油日产量高达300万桶左右。其在两名激进组织领导人遇害后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛冲突的担忧,可能对该地区的供应产生直接影响。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面增加。截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存增加17.6万桶；汽油库存增加331.3万桶；馏分油库存增加121.7万桶。8月6日美国能源部石油储备办公室宣布招标，在2025年1月向Bayou Choctaw储备库供应150万桶石油，2024年8月12日将进行额外招标。

橡胶：周三橡胶小幅反弹，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，RU01预计15000-16000区间内震荡。

豆菜粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间7日，俄军总参谋长格拉西莫夫表示，约有1000名乌克兰武装部队人员参加了对俄库尔斯克州的进攻，目前乌军向俄境内方向纵深的推进已被阻止。乌军在此期间伤亡315人，其中至少100人死亡。俄卫生部称，袭击事件致该州31人受伤。库尔斯克州宣布从7日起实行紧急状态。

2）国内新闻

2024年8月6日，我国在太原卫星发射中心成功将千帆极轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，是我国低轨互联网“千帆星座”的首批组网星，正式拉开了我国卫星互联网建设的序幕。按照我国规划，2025年有望初步建成卫星互联网系统，远期规划的卫星数量合计超3.8万颗；可重复火箭技术也有望于2025年实现首飞。随着卫星互联网建设的持续提速，卫星制造、发射中的材料及零部件环节有望受益。

3）行业新闻

8月7日，深圳市安居集团发布《关于收购商品房用作保障性住房的征集通告》。此前广州增城区的收购还有特殊性，属于特定项目下特定区域的“以购代建”；此次深圳征集房源是在全市范围内开展的，示范效应更强，也更具有信号意义。从这个角度看，从深圳开始一线城市已经开启了“以购代建”的模式，预计京沪后续也有望跟进。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股冲高回落，上一交易日A股震荡，煤炭领涨，农林牧渔领跌，两市成交额0.59万亿元。资金方面，08月06日北向资金净流出62.51亿元，融资余额增加16.70亿元至14080.30亿元。近日海外市场风险加剧，随着美国经济数据的公布，市场认为美国很有可能会进入衰退，美国、日本等股市短期出现大幅调整，对A股造成一定拖累，但相对于海外跌幅A股并没有表现出极度的恐慌。我们认为如果美国真的进入衰退并开始降息，中美利率倒挂程度会缩小，同时人民币相对美元升值后人民币资产吸引力也会提升，有利于资本回流中国。当前我国股指估值已经处于非常有性价比的位置，前期不利因素已经得到较为充分的反应，中长线看好股指，短期仍处于二次探底中，操作上建议观望为主或左侧轻仓试多。

【国债】

国债：企稳回升，10年期国债活跃券收益率回落至2.125%。当日央行未开展公开市场操作，净回笼2516.7亿元，Shibor短端品种小幅上行，资金面保持宽松。7月出口继续保持增增长，不过中采和财新制造业PMI均处于临界点下方，市场需求依然不足，中央政治局要求宏观政策要持续用力、更加给力，要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度；央行下半年工作会议要求加大宏观调控力度，加强逆周期调节。美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，失业率连续第四个月上升至4.3%，市场降息预期增强，海外市场逐步企稳，美债收益率有所回升。交易商协会对4家农商行启动自律调查，考虑到此前央行多次提示长期国债收益率风险，且鼓励金融机构出售长端债券，预计长端国债期货价格波动将加大，关注跨期套利策略。

2）能化

【橡胶】

橡胶：周三橡胶小幅反弹，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，RU01预计15000-16000区间内震荡。

【原油】

原油：SC夜盘上涨2%。中东地缘政治继续紧张，市场人士担心伊朗对以色列攻击一触即发。伊朗是重要的产油国，每日石油日产量高达300万桶左右。其在两名激进组织领导人遇害后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛冲突的担忧,可能对该地区的供应产生直接影响。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面增加。截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存增加17.6万桶；汽油库存增加331.3万桶；馏分油库存增加121.7万桶。8月6日美国能源部石油储备办公室宣布招标，在2025年1月向Bayou Choctaw储备库供应150万桶石油，2024年8月12日将进行额外招标。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.08%。沿海本周整体卸货量明显减少，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月25日，沿海地区甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，跌幅为4.89%，同比下跌2.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在65.52%，较上周上升7.53个百分点。截至8月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳，煤化工7600，成交尚可。周三聚烯烃反弹回落。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落，对于盘面表现偏弱。整体而言，连续回调过后，反弹已来，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。

【PTA】

PTA：PTA2409价格收于5604元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元，随着下游补库，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游备货需求仍存，排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看，pta检修装置逐步重启，下游聚酯需求存在刚性，但缺乏持久性，需求端逻辑面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2409收跌于价格4570元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周三玻璃小幅走低。基本面角度，连续下跌之后，市场观望情绪上升。不过，现货弱势平稳，成本刚性支撑。考虑现货价格趋势，玻璃不宜过度悲观，关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6203万重箱，环比累库163万重箱。纯碱周三回落。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存109.9万吨，环比增加约10.5万吨。

3）黑色

【钢材】

钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。

【铁矿】

铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409期价偏弱震荡，J2409期价偏强整理。焦煤现货价格持续下调，焦炭二轮提降落地、且存在第三轮提降预期。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。

【铁合金】

铁合金：昨日SM2501期价盘整运行后小幅下探，SF2409期价弱势下行后低位震荡。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6885元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6240元/吨左右，现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。

4）金属

【贵金属】

贵金属：贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫，不过随着恐慌情绪缓解，黄金反弹，白银企稳。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期，7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪，劳动力市场持续恶化，美股科技股财报不及市场期待，市场由降息预期到交易衰退的转变下，金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售，尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高，但白银可能延续弱势。

【铜】

铜：夜盘铜价收低，受LME库存跳增4.2万吨影响。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：夜盘沪铝主力合约收跌0.08％。宏观角度，国内出台加快构建新型电力系统行动方案，整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域，对电解铝需求有拉动作用。美国就业数据不及预期，近期衰退交易有所升温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。

【镍】

镍: 夜盘沪镍主力合约收跌0.63%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，镍元素过剩格局未改，但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低，镍价下方空间或较为有限，镍价或以震荡运行为主。

【工业硅】

工业硅：昨日SI2409期价低位震荡运行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。

【碳酸锂】

碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。

5）农产品

【白糖】

白糖：油价上涨带动糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6490元/吨，云南南华报价下调20元在6230元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。

【生猪】

生猪：生猪期货重新小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月7日国内生猪均价20.62元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。 从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。

【苹果】

苹果：苹果期货继续增仓大幅反弹。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。

【棉花】

棉花：昨夜棉价触底反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15067元/吨，较上一日-266元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月4日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为49%，上年同期为41%。截至当周，美国棉花结铃率为60%，上一周为54%，上年同期为58%，五年均值为59%.截至当周，美国棉花盛铃率为8%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为7%。截至当周，美国棉花现蕾率为91%，上一周为87%，上年同期为90%，五年均值为91%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。

【油脂】

油脂：夜盘油脂反弹，受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。此外，市场交易宏观衰退预期，近期国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。

6）航运指数

【集运欧线】

集运欧线：震荡为主，主力切换至12合约，12合约收跌3.37%，收于3206.7点。受近期全球经济衰退预期交易影响，12月之后的合约相对偏弱，一方面从其他金融资产的表现来看，衰退预期交易带来的情绪性冲击有所减弱，另一方面从目前欧洲的经济数据来看，出现类似2022年需求衰退引发的运价加速回落可能性不大。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，关注马士基线上运价动态调整对市场预期及情绪端的影响。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。

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