一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据外交部网站，4月28日，外交部长王毅在里约热内卢出席金砖国家外长会晤时就坚持多边主义、维护多边贸易规则阐明中方立场。王毅强调，维护多边贸易规则是当前最紧迫的课题。贸易的本质是优势互补、互利共赢，不是谁吃亏、谁占便宜的算计，更不能成为实现一己私利的工具。美国长期从自由贸易中大量获益，现在竟拿着关税当筹码向各国漫天要价。如果选择默不作声、妥协退缩，只会让霸凌者得寸进尺。

2）国内新闻

据上海市交通部门预测，今年“五一”假期前后，上海铁路预计发送旅客446万人次，日均55.8万人次，同比增长8.4%。发送高峰为5月1日，预计发送量达76.3万人次，同比增长16.3%；次高峰为5月2日，预计发送量达67.3万人次。预计到达旅客440万人次，日均55万人次，同比增长9.1%。到达高峰为5月5日，预计到达75.5万人次，同比增长19%；次高峰为5月4日，预计到达量达69万人次。

3）行业新闻

工信部发布2025年汽车标准化工作要点。其中提出，前瞻布局前沿领域标准研究。分析评估前沿技术发展趋势和潜在应用场景，识别研判未来汽车标准化发展方向，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系，启动数据治理及应用等新领域标准体系建设，超前开展飞行汽车等新业态标准化需求研究。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指回落为主，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元，其中IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%。资金方面，4月25日融资余额减少54.02亿元至17914.72亿元。从本次关税争端风波来看上证50和沪深300走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响程度会相对较小，防御性也较高；中证500和中证1000两个指数中成长型行业比重较大，且出口较多的消费电子类受中美关税争端影响较大。从当前走势来看，A股韧性逐步增强，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主。

【国债】

国债：多数上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%。央行加大公开市场操作力度，净投放1030亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面有所转松。受关税威胁影响，IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年陷入衰退的概率为40%，特朗普在关税政策上态度出现缓和，美联储经济状况褐皮书显示经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性仍存，10年期美债收益率回落。一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期，推动GDP增速维持在5.4%，实现平稳开局。中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，央行副行长也表示将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，预计将继续支撑国债期货价格，操作上建议做多为主，关注跨品种和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盘下跌1.15%。尽管2025年初石油市场基本面大幅改善，但巴克莱银行目前预测今年石油市场日均将供应过剩100万桶，2026年日均将供应过剩150万桶。该投行警告称，市场“有限的减震能力”可能使价格在短期内变得脆弱。巴克莱表示，在供应方面，由于迄今美国,加拿大，巴西和挪威产量意外下滑，且价格前景下降,非欧佩克产油国的日产量预估下修27万桶。巴克莱还表示，目前预计2025年第四季度美国原油日产量同比持平，而由于关键产油国近期加速退出额外自愿减产，将欧佩克日均产量预期上调24万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.35%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.38%，环比上升2.73%。截至4月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.04%，环比下降2.47个百分点，较去年同期提升2.45个百分点。江苏倒流到内地货物增多、转口船货增多且刚需稳固消耗原料，沿海整体甲醇库存宽幅下降。截至4月24日，沿海地区甲醇库存在58.1万吨（目前库存处于历史的低位），相比4月17日宽幅下降10.93万吨，跌幅为15.83%，同比略有下降8.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月25日至5月11日中国进口船货到港量在53.37万-54万吨。甲醇短期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：国内产区气候较好，开割初期，割胶较少，预计后期逐步放量，泰国逐步开割。青岛地区总库存变化有所反复，美关税政策影响短期预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，近期关注贸易政策是否改善，预计天胶走势震荡偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃：周一，聚烯烃窄幅整理。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。中期角度，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。短期而言，聚烯烃自身低位运行，后市仍需要关注库存的变化，以及消费兑现的程度，同时油价的波动也要适度关注。市场在消费与成本波动中寻求平衡。

【玻璃纯碱】

周一，玻璃期货窄幅整理。目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。上周玻璃生产企业库存5618万重箱，环比下降6万重箱。周一，纯碱期货反弹回落。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时，4月开工率回升，短期供需修复时间拉长。上周纯碱生产企业库存175.2万吨，环比下降3.8万吨。

【PTA】

PTA：PTA期货价格收至4474/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着关税逐步来临，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格维持弱势。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期货价格收至4180元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇依然面临压力。

3）金属

【贵金属】

贵金属：连续上涨后黄金步入调整。上周美国总统特朗普释放缓和信号，一方面表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将“大幅下降"。周末有报道称，首个贸易协议即将达成，并且很可能会是与印度签署。克利夫兰联储主席哈马克上周四在接受采访时表示，美联储5月已基本排除降息可能。但她同时释放关键信息称，若经济走向有了明确证据，6月存在采取政策行动的空间考虑美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，但近期在贸易战没有进一步烈化、特朗普和美联储态度软化、滞胀预期一定程度消化、多头较为拥挤下，黄金或面临调整压力。市场关注点进一步移向经济数据表现，本周重点关注4月非农数据。

【铜】

铜：夜盘铜价微涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。         

【锌】

锌：夜盘锌价微涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.03%。海外角度，特朗普关税态度表现缓和，市场避险情绪走弱，有色板块走强；国内角度，目前市场对于降准存在一定预期，经济政策趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节开工率小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。国内电解铝社会库存处于略低位置，但后续去库节奏或明显放缓，因此铝价下方存在支撑，但上行动能或不足。此外，考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。

【镍】

镍：夜盘沪镍主力合约收涨0.43%，镍价处于宽幅震荡之中。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。

【碳酸锂】

碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。

4）黑色

【铁矿石】

铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。

【钢材】

钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。

【焦煤】

焦煤：夜盘持续下行，节前采购氛围偏淡，采购商对节后普遍呈现悲观态度。周度供给恢复如常，除部分煤矿产能略降外，未见到明显减量。近期铁水高企，供需面转好，中长期供给仍宽松。现货稳中偏弱，介休主焦1145，蒙5精煤1050，蒙5原煤835，峰景191美金。一季度上市煤企利润普遍下降，关注行业自发性减产情况。

【焦炭】

焦炭：焦化厂单边提起二轮提涨，落地颇有难度，目前焦化利润50-70。铁水高位，焦化利润可观，焦化开工率良好，产量稳定。后续关注需求，钢材销售能否维持良好表现。盘面震荡对待。日照准一焦1360，唐山准一焦1410，吕梁准一焦1210。

5）农产品

【油脂】

油脂：夜盘油脂偏弱运行。上周受到原油价格回暖以及美豆油生柴政策利好提振，油脂偏强运行。但是周末消息显示美国可能将具体生柴掺混政策推迟到下半年，因此美豆油出现明显回落。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势。目前油脂基本面变动有限，预计油脂将继续震荡运行为主。

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，中国否认关于两国正在进行关税谈判的言论，同时近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进，因此美豆期价出现一定回落。国内方面，受到国内供应偏紧影响前期豆粕现货价格快速上涨，但高价使得下游抵触情绪增强。并且国内进口大豆到港量将继续增加，油厂开机恢复预期较强，现货价格出现回落。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。

【玉米/玉米淀粉】

玉米/玉米淀粉：美玉米播种进度超预期，多头持仓缩减。国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240。东北地区玉米涨跌互现，2030-2200不等。深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降。玉米维持偏紧供需面，关注小麦替代情况。维持07合约2270附近支撑偏多操作。

【棉花】

棉花：美棉种植进度加快，种植区天气利于作物生长。宏观面美国对华关税政策反复，近期扰动较大。新疆3128B报价14260（+110）。下游进入淡季，部分企业开始限产检修。美棉报价均价上涨，外盘走势偏强。郑棉重上万3，后续看好贸易格局重塑，弥补美国市场需求缺口。低位做多为主，上方回到关税前水平。

6）航运指数

【集运欧线】

EC震荡，06合约收于1385点，上涨0.64%。最新公布的SCFIS欧线为1429.39点，较上期下跌5.2%，对应于04.21-04.27的离港结算价。EC2504合约交割，交割结算价为1446.7点。后市来看，现货运价延续弱势，5月上旬大柜报价中枢已降至1900美元之下，在弱现实的影响下，市场对于5月和6月运价预期偏悲观，06合约基本跟随现货运价下行，预计短期仍相对弱势。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，空间上也较为谨慎。目前博弈点还是在于旺季的表现，HPL和CMA线上5月中下旬大柜报价均在4000美元之上，但市场对于船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来。在运价下一台阶后，随着货量的回升和节前资金减仓，预计盘面下跌动能或有减弱，整体或延续震荡格局。

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