一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财长贝森特：我们正在对伊朗在全球的金融联系发起经济猛攻；任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系。总统特朗普正在与世界领导人通话，要求切断与伊朗的经济联系。美财政部对近60个与伊朗相关的实体、个人和船只实施制裁，涉及核、导弹、网络和石油网络。美财政部针对五个行业实施潜在二级制裁，其中包括数字资产、技术、黄金、航空和航运；暂停向伊朗支付部分汇款的通用许可证。

2）国内新闻

日前，国家金融监督管理总局正式出台《保险公司资产负债管理办法》，聚焦资产负债联动偏弱、内部管理政策程序不清、监管指标标准缺失、监管约束手段不足等问题，进一步完善保险资产负债管理制度体系。

3）行业新闻

牧原股份在互动平台表示，公司积极响应国家生猪产能调控政策，截至2026年6月末，公司能繁母猪存栏为311.3万头，计划在9月底降至300万头以下，较去年的阶段性高点下降60万头左右。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指回调，煤炭板块领涨，通信板块领跌，市场成交额2.02万亿元。资金方面，8月21日融资余额减少62.07亿元至26333.15亿元。近期美股半导体、存储、光模块等核心科技赛道回调，带动全球AI产业链投资预期降温，外围避险情绪顺势传导至A股市场。当前处于半年报集中披露窗口期，部分赛道业绩存在不确定性，带动成长赛道大幅回调。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情，上证50、沪深300聚焦金融、消费等低估值权重板块，防御性强、回调空间有限且走势稳健，而中证500、中证1000以中小盘成长标的为主，交易弹性大，短期调整压力相对更为突出。

【国债】

国债：普遍上涨。央行公开市场操作净投放3400亿元，Shibor短端品种多数上行，各期限利率均回到1.4%上方，资金面有所收敛。央行公告将开展5000亿元MLF操作，当月净回笼1000亿元。消息称，美国财政部正考虑动用规模接近万亿美元的财政部一般账户（TGA），为扩大国债回购计划提供资金支持，美债收益率回落。市场认为美联储大概率推迟9月加息计划，货币政策收紧节奏将放缓。国内7月份企业直接融资有所回暖，政府债券发行维持高位，社融存量同比增长7.4%，环比持平；工业增加值、消费同比增速回落，固定资产投资同比降幅扩大，主要受房地产市场拖累，不过上海出台楼市新政，外环外二套房首付比例降至15%，一线城市二手房价格环比持续上涨，关注持续情况。中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，央行二季度货币政策执行报告表示下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。综合预计国债期货价格偏强为主。

2）能化

【原油】

原油：原油夜盘下跌0.98%。据美财政部外国资产控制办公室24日发布的公告，美国从当日起把对伊朗经济制裁范围扩大到航空、数字资产、黄金、航运和技术行业等5个领域。公告称，美国还将暂停多项涉伊朗的许可，涉及部分教育活动和服务、个人汇款、体育和学术交流等。此外，约 60 个伊朗相关实体、个人和船只被列入制裁清单，覆盖核与导弹技术、网络行动、石油贸易等。贝森特说，美国针对伊朗在全球的金融联系发起 “猛攻”，旨在切断伊朗政府每条经济生命线，直至其完全孤立。美国总统特朗普正在就停止与伊朗往来的具体要求致电多方领导人。伊朗总统佩泽希齐扬当天表示，美国 “应改变与伊朗打交道时的言辞和做法”，依靠强权和霸凌只会使相关进程更加复杂。同天，伊朗最高领 袖顾问穆赫贝尔表示，面对美方威胁，伊朗的回应将比以往更加坚决。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比下降1.46个百分点。本周期内西部一体化装置停车和东部MTO装置提负，个别东部MTO企业停车。截止8月20日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为71.24%，环比下降1.65个百分点，较去年同期下降1.77个百分点。进口船货集中卸货入库，本周沿海整体进口甲醇船货卸货总量相比上周增加18.03万吨，涨幅为419.3%，沿海整体甲醇库存延续上升。截至8月20日，沿海地区甲醇库存在72.53万吨，相比8月13日上升7.69万吨，涨幅为11.86%，同比下降41.91%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估28万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月21日至9月6日中国进口船货到港量为38.69万-39万吨。

【橡胶】

天胶：周一天胶走势上涨，国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，降雨仍影响割胶节奏，保税区库存持续去化，国内供应压力减轻，需求端夏季偏淡，轮胎开工支撑有限，厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，合成胶持续走强，短期天胶走势预计持续偏强。

【聚烯烃】

聚烯烃：聚烯烃收阳。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。基本面角度，目前聚烯烃下游农膜开工率有所回升。上游开工率也有所回升。中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势，短期博弈热度增加，油价也因此重心回升，成本端继续支撑化工品。短期，仍需要注意消息对于油价未来方向的指引。回到聚烯烃，后市聚烯烃主要驱动围绕成本和需求启动。短期下方的支撑来源于需求，终端备货保值角度，仍以逢低买入保值为主。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：玻璃期货收阳。数据方面，上周玻璃生产企业库存6919箱，环比增加13万重箱。纯碱期货回落，上周纯碱生产企业库存181.8万吨，环比增加1.2万吨。目前北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策。对于今年四季度玻璃市场供需具有重要的意义。短期玻璃供给延续增加，面向消费玻璃需求旺季，最终消费结果且行且看，供需层面存量库存消化的需求仍在。纯碱方面，上周纯碱开工率回升，库存也同步增加，弱势格局下改观有限。尤其是目前化工碱的利润情况不佳，未来存量库存消化仍需要时间。

【PX】

对二甲苯：夜盘主力合约涨1.86%。据CCF，截止8月20日，PX负荷67.7%，周环比-0.1个百分点。盛虹炼化400万吨8月下旬逐步重启，福化集团160万吨将在8月下旬至9月初重启，海南炼化166万吨预计9月中旬附近重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，预计中东局势存在反复带动价格宽幅震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。

【PTA】

PTA：夜盘主力合约涨1.34%。装置陆续重启提负，开工率底部回升。据CCF，截止8月20日，PTA负荷58.9%，环比+1.9个百分点，同比-12.7个百分点。逸盛新材料提升至满负荷，嘉通能源短停后已恢复，虹港石化3期预计8月下旬重启，福海创450万吨预计8月底重启，威联化学250万吨预计8月底重启，三房巷320万吨预计9月中重启。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，将使得开工率维持相对低位并进一步下行的可能，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应低位回升，终端需求谨慎和下游负荷较大概率维持相对低位，对价格形成压制。短期内，中东局势将维持紧张，使得成本端有强支撑，预计PTA价格延续震荡偏强走势。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

【乙二醇】

乙二醇：夜盘主力合约涨3.17%。油制装置陆续重启，合成气制装置检修较多，开工低位震荡。据CCF，截止8月20日，乙二醇综合开工率63.02（-0.08）%，其中，油制开工率61.29（+1.95）%；合成气制开工率66.25（-4.87）%。据CCF，截止8月17日，乙二醇华东主港库存29.3（-2.2）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇开工维持低位及进口到货有限，港口延续去库对价格有强支撑，而且中东局势未见缓解，航运持续受阻，将使得乙二醇9月供应继续收紧，将支撑价格偏强运行。关注中东局势演变和上下游装置动态。

3）金属

【铜】

铜：夜盘铜主力合约收涨0.22%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。近期矿山扰动事件增多，铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

【锌】

锌：夜盘锌主力合约收涨0.39%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。据上海有色网数据，国内锌冶炼产量可能下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速放缓，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受预期冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

【贵金属】

贵金属：夜盘贵金属高位震荡。短期来看，前期压制贵金属的宏观约束边际松动：一方面美国多项经济数据走弱削弱了市场对9月加息的定价，另一方面美国财政部公布扩大长债回购规模，带动长端利率回落，高利率压制缓解。财政部或将动用规模接近 1 万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为扩大美债回购计划提供资金支持。此外，随着美债规模突破40万亿美元，市场开始重新定价美债信用风险，支撑贵金属进一步走强。本周重点关注沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表态。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：美国债务压力持续扩大；全球央行购金趋势延续，中国央行已经实现连续21个月增持黄金；全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.13%。美国7月非农和零售销售爆冷加上通胀放缓，美联储加息预期整体降温，美财政部出手增加长期国债的回购，带来宏观情绪和流动性层面的支撑。国内终端内需表现一般，传统消费淡季临近尾声，但旺季备货预期未能兑现，淡旺季切换节点尚未明确。铝锭社会库存去库趋势延续。本周一国内主流消费地电解铝锭库存为86万吨，较上周四去库1.5万吨，环比上周一去库2.6万吨。海外LME铝库存维持24.69万吨不变，连续第5天库存维持不变。整体来看，中东已复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，但远水难解近渴，短期供应弹性受限，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。

4）农产品

【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱震荡，根据最新作物生长报告，美豆优良率继续下降。截至2026年8月16日当周美国大豆优良率为61%，市场预期为61%，前一周为62%，上年同期为68%。但Pro Farmer中西部作物巡查结果显示，主产州伊利诺伊州的大豆结荚数高于三年均值，爱荷华州西部接近均值水平，使得市场对于单产的担忧情绪减弱，美豆价格出现回落。国内方面，连粕跟随外盘调整，但在美豆天气不确定性及进口成本抬升的背景下远月价格有支撑。

【油脂】
油脂：夜盘油脂偏弱运行。SPPOMA数据显示，2026年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.38%。出口方面，AmSpec预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少了5.52%；ITS预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少13.2%。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。

【生猪】

生猪：全国生猪均价微跌至11.11元/kg。养殖端北方出栏稳增，南方正常，成交一般；屠企南北方采购均顺畅，整体南北方供应较充足。二育及社会大猪方面，近期出栏有所增量，部分仍有压栏观望，出栏体重多大体重为主。各地大猪价格坚挺，辽宁350斤5.8-5.9元/斤，河南320/330斤6.2元/斤，山东280斤5.7元/斤，四川400斤7.1-7.3元/斤。临近中元节及开学，关注大猪需求跟进。预计短期猪价延续震荡调整。

5）航运指数

【集运欧线】

欧线：EC上涨5.14%。目前市场还是以淡季运价博弈为主线逻辑。随着现货揽货节点来到9月，淡季逐渐深入，参考去年马士基的报价情况，是在wk35开舱中开启加速调降，9月底相对8月底大柜下调650美元，周均大柜降幅在200-300美元。当前市场提前计价淡季运价下行空间，处于深贴水状态之下，随着8月运价降幅放缓，09和10合约估值逐渐修复。若按照常规周均大柜降幅200-300美元的空间测算，09合约已接近中性估值，10合约或仍有估值修复空间，关注淡季运价实际下行空间与预期之间的博弈。