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摘要：
l 2019年4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：
一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；
二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。
l 本次股指松绑主要有以下三个方面的影响：
第一，保证金已经基本恢复常态。此次松绑进一步将IC合约的保证金水平从15%降低到12%。IH、IF、IC主力合约的最新每手保证金分别约9万、12万、14万。
第二，平今仓手续费依然是股指期货限制前的15倍（按照2015年7月8日前标准，1手IF、IH和IC的平今仓手续费为万分之零点二三），未来下调空间依然很大。当前高昂的手续费依然限制了日内高频和投机交易。
第三，本次股指期货每个合约交易手数日内扩大至500手，是之前50手的10倍，其中IF主力合约最新的日内策略容量达到了6.11亿。日内开仓容量已经基本能满足机构投资者需求。
1、股指期货交易规则最新版本
1.1、股指期货交易规则最新版本
2019年4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：
一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；
二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。
此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。
1.2、基本恢复常态化
第一，保证金已经基本恢复常态。此次松绑进一步将IC合约的保证金水平从15%降低到12%。IH、IF、IC主力合约的最新每手保证金分别约9万、12万、14万。
第二，平今仓手续费依然是股指期货限制前的15倍（按照2015年7月8日前标准，1手IF、IH和IC的平今仓手续费为万分之零点二三）。经过这次松绑，手续费进一步降低，但和受限之前仍有一定差距，未来下调空间依然很大。高昂的手续费依然限制了日内高频和投机交易，经过测算，4月18日，1手IF、IH和IC主力合约的平今仓手续费降至约450元、332元和424元，约为调整前的75%。
第三，本次股指期货每个合约交易手数日内扩大至500手，是之前50手的10倍，此次放大的幅度不小。以IF为例，500手最新合约价值6.11亿元，4个合约可交易2000手，合计合约价值高达24.40亿，日内开仓容量已经基本能满足机构投资者需求。
非主力合约流动性当前依然还不是非常活跃，因此建仓时冲击成本相对主力合约较高。
2、进一步增强流动性 发挥风险管理功能
自2015年9月7日股指期货被限制之后，成交持仓量大幅减少，三大股指期货月均合计成交量降至75万，仅为高峰时期的1.5%，不过随着中金所多次松绑，成交量逐步增加。2017年2月份首次松绑后月均成交量增加约20%至90万手，2017年第二次松绑后月均成交量增加约25%至113万手。最新月成交量已经回升至500万手。
2017年以来，中金所正式开启期指常态化交易的进程，2018年12月的第三次调整，不仅下调保证金、手续费，还提高了单个合约的交易手数限制。中金所进一步放松股指期货交易限制后，股指期货交易活跃度大幅提升，2019年一季度，中证500、沪深300和上证50股指期货成交量分别同比增长了334%、284%和125%。
3、金融衍生品发展助力金融供给侧改革
2月22日，习近平总书记在中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险集体学习时指出，深化金融供给侧结构性改革必须贯彻落实新发展理念，强化金融服务功能，找准金融服务重点，以服务实体经济、服务人民生活为本。
结合金融供给侧结构性改革，期货行业要以满足社会日益增长的风险管理需求为出发点，通过扩大期货行业的服务领域，再平衡期货服务供给与市场需求，不断提高期货服务的供给效率和供给质量，有效发挥期货行业在国民经济中的“稳定器”和“助推器”的作用。
今年两会期间，证监会副主席方星海再度表示，正在研究进一步放开股指期货的相关措施，并称“年内有望出台”。3月22日中金所发布最新的关于金融期货套期保值规则，放宽金融机构的套保要求，无论是套保的比例还是套保的匹配都更加宽松。股指期货的全面放开将进一步提升券商系期货公司的竞争优势。
中金所期权事业部副总监王玮在3月21日-23日深圳举行的“第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”上表示，中金所准备上市沪深300现货指数和上证50现货的指数期权产品。此外，沪深证券交易所也将上市深100指数ETF期权、沪深300指数ETF期权等产品。在A股国际化进程不断加快、机构对冲需求与日俱增的大趋势下，股指期权上市的提速意味着国内金融期权市场自2015年50ETF期权上市之后，将迎来蓬勃发展的期权大时代。
申银万国期货宏观及金融基本面研究团队
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