绝地逢生的农产品─周三大阳线后，白糖期权接下来该怎么操作？

本周来谈谈商品期权另一个品种─郑商所白糖期权。白糖热门月份在7/31盘中一度触碰到6000元后随即在8月份一整个月开展了500元(约8%)的反弹行情，10/9长假后第一天价格回调再度逼近6000元心理关卡，但国内农产品走势不论是多头或是空头往往都有绝地逢生的反转能力，周三(10/25)1801白糖期货合约放量66万手上涨1.6%(结算价)，持仓量增加4.4万手。其中1801合约就增加了3.7万手，1805合约仅增加5800手，可见价格上涨持仓量增加，多头动能延续概率高，且白糖期货主力月份还在1801合约，尚无转仓到1805合约的迹象。

周三(10/25)白糖期权成交量也扩增至5.6万手，不过白糖期权1801合约在11/24就到期了，距离到期日只剩短短20个交易日左右，从下表可看出白糖期权逐渐转仓至1805合约。周三看涨期权与看跌期权成交量虽然还是集中在1801合约，但1805看涨期权持仓量增加1810手，超过了1801看涨期权的1462手，且看跌期权被多头轧出场的买方，1805合约更是比1801合约减退了1千手。

从整体白糖期权的筹码面来看，1801看涨期权合约中，持仓量最大的合约在6400Call~6600Call，其中6500Call~6700Call持仓量增加最多，空方防守向上位移。看跌期权持仓量最大合约在6000Put，无论是1801月份还是1805月份持仓量都大幅减退，其中1801月份中6200Put与6300Put持仓量增加比较多，多方还是有向上推进的现象。

从隐含波动率来看，1801月份浅需值看涨期权隐含波动率下降至10%以下，看跌期权持续上升，整体波动率指数下降，周三大涨持仓量P/C ratio却反向下降，市场好像还不认同白糖涨势。不过回过头看期货技术面，一根带量的大阳线随后应该还是会伴随著阳线，6500元是关键颈线，如果突破这个点W底型态有机会成形，届时应该还会出现一波涨势。不过以近期农产品温吞的走势来看，也不急著去追高，可以等待周四周五期权权利金稍微回落的时候再行偏多操作。一周的策略可选择以看跌期权牛市垂直价差赌行情越过6500元。

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