商品期权市场近况及后市分析

    4月份的豆粕先涨后缓跌，主要是因为4月初中美贸易战，大豆是主要受影响的品种，导致中美大豆的走势呈现前所未有的反向走势，美豆大跌、国内豆粕狂飙到逼近3400元价位。不过随著时间推移，贸易战逐渐转趋缓和，豆粕价格也回到3200元左右横盘正荡。但是套保需求急剧加大，从豆粕期权市场可以观察到，主力合约平值约3200看涨期权与3200看跌期权而言，隐含波动率各为25%与21%。微笑曲线向看涨期权方向倾斜。白糖期权4月份呈现缓跌，波动率还是维持低档水准，1809主力合约浅虚值看涨期权与看跌期权约11%～12%，可见白糖还是维持过去几个月低波动率的市场状况，另外目前距离1809合约结算尚早，每天的时间价值耗损非常低，卖方策略者获利有限。

清明过后豆粕期权大涨，隐含波动率也同步飙升，且1809合约刚进入热门月份，时间价值耗损度较低，策略上买方策略较有优势。随著中美贸易战利多因素逐渐趋缓，4月份权利金已过度高估，买入看涨期权后，向上空间有限，且可能面临隐含波动率回调的行情。因此可以在反向买入虚值2-3档看跌期权，布局买方空头策略。

白糖期权还是维持低波动率状态，1809合约目前隐含波动率约11%，微笑曲线也维持左右均等，期权市场尚未体现明确的多空行情。目前1809合约距到期日还有较长一段时间，时间价值耗损度低，隐含波动率也低，标的期货趋势偏向空头，建议可以直接买进虚值2-3档期权合约，Delta值约0.2的看跌期权偏空策略。